| 上半年鋼市整體慘淡。盡管受多個大型盛會和疫情的影響，供需雙弱，但鋼價在穩經濟政策引導下需求預期持續增強，鋼價一直小幅震蕩上漲。如圖所示，期螺在2021年十月中旬筑底完成后進入上升通道，并在通道內震蕩上行持續了小半年了。而下游對于鋼價的“虛高”早已叫苦不迭，無法接受。事實上，鋼價持續虛高的另一個重要因素就是成本端的支撐一直強勁。中國鋼鐵工業協會副會長兼秘書長屈秀麗25日在北京舉行的發布會上介紹，目前，國際大宗商品市場波動較大，鋼鐵生產用鐵礦石、煉焦煤、焦炭、廢鋼等原燃材料價格快速上升，且持續處于高位。據中鋼協監測，3月末，中國鐵礦石價格指數(CIOPI)進口礦價格為158.39美元/噸，比年初上漲33.2%。鋼鐵企業成本持續上升，提高經濟效益難度增大。
也正是這個原因，之前我們預判鋼價在現階段最大的下跌風險便是原材料價格的滑坡。等待著等待著，這一天終于來了。上周五夜盤，隨著黑色系原料期貨的下跌，期螺期卷緊跟著跌破通道內的支撐位，繼續下跌的風險加劇。今日白盤，期礦數次觸及跌停，雙焦持續下探，期螺大跌將近兩百，如圖所示。原材料似乎要“釜底抽薪”，鋼價要“熄火”了嗎？我認為不會。
首先，當前鋼鐵行業市場供需總體平衡，2022年繼續壓減粗鋼產量將會促進供需適配，從而避免鋼價的劇烈波動。由于3月份以來，國內疫情呈現局部聚集和多點散發的態勢，下游鋼材需求啟動較慢。
據中鋼協測算，一季度，主要用鋼行業實際鋼材消費同比下降5%，其中建筑業下降7%，制造業下降2%。同期，中國鋼表觀消費量約2.35億噸，同比下降9.5%。
而供應方面，國家統計局數據顯示，3月中國粗鋼產量同比下降6.4%，一季度同比下降10.5%。鋼材產量31193萬噸，同比下降5.9%，鋼材供應整體較去年收緊。整體來看，供需雙弱，供需適配，現貨鋼價難有大跌。
其次，隨著疫情防控之下交通運輸狀況的改善，下游需求弱的現實得以暴露，此時價格回落才能更好地回應市場需求，引領需求釋放，因此后續鋼價回落是為了蓄勢，蓄勢完成后繼續上行，最終達到新的供需平衡。
今日鐵礦石主力合約日內大跌約10%，主要原因是前期宏觀預期持續向好，同時澳巴發貨量不及預期，鋼廠提產加快，鐵水產量持續增加，港口庫存持續回落，盤面估值持續抬升，但供應端未見實質性降低，而需求端本周受唐山管控影響，長流程鋼廠產量微降，原料廠庫低位情況下生產穩定性受影響。鋼廠補庫力度提升，廠庫可用天數增加一天，但隨著礦價跳水，鋼廠觀望情緒加重，節前補庫力度受限。
需求端來看，實際終端需求能否支撐鐵水產量仍需驗證。礦石方面，港口庫存持續降庫，但結構上高品礦庫存處于近幾年的高位。貿易礦庫存下降較快，貿易商補庫意愿仍不足。受發改委2022年進一步壓減粗鋼產量政策影響，原料上方需求受限，疊加結構性矛盾增強，短期鋼價承壓運行。4月24日，本周鐵礦高位回落，后半周跌幅擴大，考驗800支撐力。
綜合來看，當前疫情壓力仍難緩解，鋼材市場信心正在承受較大的打擊。4月24日消息，目前宏觀政策刺激兌現力度不足，鋼材供需改善幅度也不佳，市場信心脆弱。由于物流進一步改善，節前螺紋供需壓力繼續緩解，但上海疫情峰值已過，需求目前的改善幅度還難以達到多頭預期，疊加宏觀政策仍較為審慎，強預期的拉動效益減弱，目前鋼材處于快速回調過程，節前承壓運行，但不會“熄火”。后期行情，重點關注疫情防控變化和下游需求釋放的強度。 |
